GRUPO LANTANIA SA

Rating Action y Rationale

• EthiFinance Ratings reafirma la calificación de Grupo Lantania en “BB”, manteniendo la tendencia en Positiva.
• Grupo Lantania es un grupo español que se dedica al desarrollo y construcción de infraestructuras de carretera y ferroviarias, a la ejecución de proyectos relacionados con la gestión integral del ciclo del agua, y la generación, transmisión y distribución de energía, así como a la edificación de viviendas y edificios singulares.
• El rating asignado se apoya en unos ratios de apalancamiento que, a pesar del ligero deterioro, siguen manteniéndose en unos niveles sólidos, valorándose esto de forma favorable especialmente en una compañía que presenta un acelerado crecimiento del nivel de la facturación y su cartera de proyectos, una baja dependencia al crédito bancario y una sólida posición de caja (DFN/EBITDA ajustado ~1x y FFO/DFN ajustado ~60% en promedio).
• Por el contrario, la calificación se ve limitada por i) la muy débil cobertura de intereses (EBITDA/Intereses Aj. <3,5x) fruto de unos elevados gastos financieros al ser una actividad intensiva en el uso de avales y financiación de circulante y ii) una autonomía financiera que continúa siendo muy limitada (Equity/DFT <30%).
• La tendencia positiva prevalece, y pudiera derivar en una mejora de la calificación en el corto plazo, siempre y cuando la compañía mantenga la dinámica de crecimiento observada en términos de negocio y rentabilidad, y especialmente, mejore sus métricas financieras, siendo el ratio de cobertura y capitalización los principales puntos que requieren mayor avance.
• En línea con nuestra metodología, el sector constructor tiene un riesgo ESG medio (sector heatmap entre 3,0 y 3,5) dado su impacto en el medio ambiente. Esta evaluación da lugar a un análisis sectorial que no afecta a su calificación. Las políticas ESG de la compañía se consideran favorables aunque mejorables (ESG score de la compañía entre 1 y 1,5), resultando en una mejora de medio escalón del perfil de riesgo financiero de la compañía.

Descripción de la Compañía

Lantania comenzó a desarrollar su actividad en 2018 tras la adquisición de las unidades de negocio de construcción, agua y energía del Grupo Isolux Corsán (en concurso de acreedores desde julio 2017), incluyendo contratos, cuentas a cobrar, derechos de crédito, reclamaciones, obras procedentes de ofertas y licitaciones ya realizadas, así como el uso de instalaciones y maquinaria entre otros activos, asumiendo la parte de deuda correspondiente. 

A lo largo de los últimos años, Lantania ha realizado varias adquisiciones clave para expandir su cartera y su presencia geográfica en el sector de la construcción e infraestructura. En mayo de 2019, adquirió el negocio de obra pública, conservación y servicios del Grupo Empresarial Velasco y Traviesas y Prefabricados de Aragón, consolidando estos activos en 2020. Ese mismo año, entró en el negocio de la edificación residencial a través de la sociedad Obras y Proyectos Gestilar, obteniendo un 51% de participación, mientras que el resto quedó en manos de Gestilar. En 2022, Lantania amplió su presencia en el mercado ferroviario con la compra de Balzola Polska, una constructora polaca especializada en tranvías y obras viarias, y DSV Constructora y Ferroviaria, una empresa andaluza centrada en el mantenimiento y montaje de vías férreas. Adicionalmente, en marzo de 2022, incorporó a Indania, una empresa enfocada en obra civil para proyectos industriales y energéticos, incluyendo siderurgia, minería, y plantas energéticas. Estas adquisiciones han fortalecido la capacidad de Lantania para competir en el mercado internacional y ampliar su cadena de valor en infraestructuras ferroviarias.

A cierre del ejercicio 2024, la compañía presentó una cifra de negocio de €388,8m (4,8% YoY) con un EBITDA ajustado de €25m, resultando en un margen EBITDA del 6,4% (vs 6,9% en 2023). El ratio de DFN/EBITDA ajustado se elevó hasta el 1,6x, empeorando con respecto al 0,8x de 2023.

El grupo desarrolla su actividad a través de cinco grandes líneas de negocio, que otorgan un alto grado de diversificación operativa, lo cual favorece un enfoque de ingresos recurrentes y sostenibles a largo plazo:

• Infraestructuras: El núcleo histórico del negocio del grupo, enfocado en la construcción y conservación de grandes infraestructuras de transporte. Incluye la ejecución de proyectos de carreteras y autopistas, toda la cadena de valor del sector ferroviario, puertos, obras marítimas y proyectos de urbanización.

• Agua: Línea de negocio estratégica y en fuerte crecimiento, enfocada en todo el ciclo integral del agua. Su actividad abarca desde grandes infraestructuras hidráulicas como presas y canalizaciones, hasta el diseño y construcción de plantas de potabilización, depuración y desalación de agua. Esta línea también ofrece soluciones específicas para el tratamiento de agua en el sector industrial.

• Energía: Esta división centra sus actividades en la generación de energías renovables, principalmente a través de la construcción de grandes parques solares fotovoltaicos y proyectos de autoconsumo.