DIVINA PASTORA SEGUROS, MUTUA DE SEGUROS
Rating Action & Rationale
Ethifinance Ratings afirma la calificación de Divina Pastora Seguros, Mutua de Seguros en BBB+, manteniendo la tendencia Estable.
La calificación de crédito se fundamenta en la robusta solvencia, la ausencia de endeudamiento financiero, la generación de beneficios estable y recurrente y una política de inversiones muy conservadora. Se valora la presencia de la compañía en ramos de seguro con dinámicas distintas.
La calificación de crédito está limitada por el reducido tamaño, la concentración geográfica en España y los riesgos macroeconómicos, que, debido a la inflación, pudieran repercutir en la siniestralidad de la Aseguradora, así mismo Divina Pastora Seguros muestra una ratio combinada y una ratio de primas netas sobre patrimonio moderada.
Resumen ejecutivo
Divina Pastora Seguros, Mutua de Seguros (en adelante, Divina Seguros o el Grupo) es una mutua de seguros española que ofrece diversos tipos de seguros que garantizan las necesidades básicas de la unidad familiar, incluyendo autos, salud, vida, accidentes, hogar, comercio, ahorro, decesos y legal.
Fundamentos
- Mutua de seguros con más de medio millón de asegurados: la cuota de mercado en España es limitada, con menos del 1,0%, en términos de primas devengadas.
- Estrategia de crecimiento y diversificación a largo plazo: Si bien, la Aseguradora, cuenta con una elevada concentración geográfica en España, Divina Seguros se encuentra en proceso de ampliar la cartera de productos y su estrategia a largo plazo es expandirse internacionalmente, por lo que entró en Portugal en 2023 con la constitución de Divina Mediação de Seguros y opera en Chile a través de diversas subsidiarias.
- Fusiones y adquisiciones para reforzar su posición en España: principalmente en el ramo de asistencia sanitaria (Alianza Médica, Cisne Aseguradora, Mutualdis, la cartera de ASMEQUIVA y Quinta L’Aliança) y también en los ramos de vehículos terrestres, mercancías y responsabilidad civil (AseGrup). En 2023, se vendió la participación en Federada Compañía de Seguros, constituida en Buenos Aires.
- Rentabilidad adecuada con una ROA y ROE del 1,8% y 12,0% en 2023 (2022: 1,2% y 7,8%). Divina Seguros ha mostrado una evolución positiva en términos de rentabilidad y beneficios en los últimos años. Cabe mencionar que el fuerte impulso registrado en 2023 se debe principalmente a la liberación de provisiones técnicas por valor de €18 millones. Sin embargo, estas ganancias no representan ingresos operativos recurrentes, sino ajustes contables basados en nuevas evaluaciones de riesgos y obligaciones. Excluyendo este impacto no recurrente, la ROA se habría mantenido dentro del rango considerado adecuado según la metodología de Aseguradoras de EthiFinance Ratings, no obstante, la ROE se habría colocado en niveles moderados.
- Eficiencia moderada con una ratio combinada que concluyó el 2023 en el 95,8% (2022: 94,6%), con un promedio del 95,3% para 2021-23, obteniendo una calificación en la parte media de la escala según la metodología de EthiFinance Ratings.
- Robusta capitalización regulatoria: La ratio de capitalización Solvencia II fue del 520% en 2023 (2022: 470%). El promedio del sector asegurador se situaba en el 250%. La solvencia obtiene la calificación máxima en la escala según la metodología de EthiFinance Ratings.
- Deuda financiera inexistente. El pasivo estaba compuesto principalmente por provisiones técnicas, cuyo mayor componente fue la provisión de seguros de vida. Divina Seguros no posee deuda financiera. La compañía tenía pagos pendientes de diversa naturaleza, clasificados en deudas por operaciones de seguros, deudas por operaciones de reaseguro y deudas con las Administraciones Públicas.
- Política de inversiones muy conservadora: La cartera de inversiones estaba compuesta principalmente por valores de deuda por importe de €1,3 mil millones en 2023, representando el 91% del total. El rating mínimo entraba dentro del grado de inversión. El 9% restante correspondía a instrumentos de patrimonio (fondos de inversión y fondos de capital-riesgo).
Principales magnitudes
Tendencia
La tendencia Estable de la calificación se basa en la generación estable y recurrente de beneficios, manteniendo una sobresaliente posición de solvencia y una política de inversiones muy conservadora que impide la asunción de riesgos de mercado elevados.
Análisis de sensibilidad
Factores que pudiesen (individual o colectivamente) impactar en el rating:
- Factores positivos
La calificación podría subir si Divina Seguros gana una mayor escala, fortalece su posición competitiva y mejora su diversificación, creciendo en las nuevas geografías donde ha iniciado su actividad y expandiéndose hacia nuevas geografías. Además, una reducción de la ratio combinada del seguro de no vida consecutivamente por debajo del 90%, así como de la ratio de primas netas sobre patrimonio por debajo del 75%, podrían provocar una subida de la calificación.
- Factores negativos
La calificación podría bajar si se deteriorara el perfil cualitativo de Divina Pastora Seguros, en cuanto a su escala, posición competitiva y diversificación, así como un perfil financiero que mostrara una ROA inferior al 0,55%, una ROE inferior al 5%, una ratio combinado superior al 100%, o una emisión de deuda, que colocara al ratio de endeudamiento, en un 30% o superior.
Perfil de negocio
Modelo de negocio
Divina Seguros es una mutua de seguros, con más de medio millón de asegurados, a los que presta servicio en diversos tipos de seguros que garantizan las necesidades básicas de la unidad familiar. Divina Seguros inició su actividad en 1957 con el seguro Prestaciones Básicas y ha ido ampliando su cartera a lo largo de los años con el fin de garantizar soluciones aseguradoras para cubrir todas las necesidades del ciclo vital de una familia, incluyendo autos, salud, vida, accidentes, hogar, comercio, ahorro, decesos y legal.
El Grupo Divina Seguros a 31 de diciembre de 2023 está formado por Divina Pastora Seguros, Mutua de Seguros y las siguientes entidades dependientes:
La actividad aseguradora de la entidad matriz se centra en los ramos de vida, accidente y enfermedad. Divina Pastora Seguros Generales se especializa en los ramos de enfermedad, decesos, accidentes, pérdidas pecuniarias diversas, seguros de hogar y seguros de automóvil. Aseguradores Agrupados ofrece seguros de mercancías transportadas y vehículos marítimos.
La distribución de las primas por líneas de negocio es la siguiente:
En el extranjero, Divina Seguros ha comenzado su actividad en Portugal, a través de los ramos de movilidad con la constitución de Divina Mediação de Seguros en 2023. Inversiones Divina Pastora, constituida en 2018 en Santiago de Chile, es el vehículo de inversión del Grupo en la República de Chile. Es accionista mayoritaria de Divina Pastora Seguros de Vida, que comercializa seguros personales. Asociación Dental presta servicios odontológicos en Chile. Aunque la mayor parte de la actividad del Grupo se desarrolla en España, la expansión internacional forma parte de su estrategia.
Más allá de la actividad aseguradora, Gesconsult es una sociedad gestora de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) y Nova Quintàlia se centra en la tenencia, administración y disposición de inmuebles.
Desde la perspectiva de EthiFinance Ratings, Divina Seguros está altamente concentrada en España y cuenta con una diversificación por ramos moderada ya que la asistencia sanitaria representa cerca del 40% de las primas. La dependencia del mercado español y la moderada diversificación por ramos pueden exponer a la aseguradora a mayores riesgos específicos de cada segmento.
Los principales grupos aseguradores en España son VidaCaixa, Mapfre, Grupo Mutua Madrileña, Zurich, Santalucía, Grupo Catalana Occidente y Allianz. La cuota de mercado de Divina Seguros en el mercado español es inferior al 1,0% en términos de primas devengadas.Desde la perspectiva de EthiFinance Ratings, una cuota de mercado tan limitada es un factor que constriñe la calificación de Divina Seguros, ya que refleja una posición relativamente débil en un mercado altamente competitivo.
En lo que se refiere a los canales de distribución, la red agencial de Divina Seguros cuenta con cerca de 80 oficinas repartidas por toda España y una red de más de 250 asesores comerciales. El Grupo también está desarrollando un canal de venta a distancia, apoyándose en la digitalización. Divina Seguros apuesta cada vez más por el canal de mediación, superando los mil corredores en 2023.
Como parte de sus planes de crecimiento y para reforzar su posición en España, se realizaron diversas fusiones y adquisiciones, principalmente en el ramo de asistencia sanitaria, que incluyeron Alianza Médica, Cisne Aseguradora, Mutualdis, la cartera de ASMEQUIVA y Quinta L’Aliança. En España, también se adquirió AseGrup, que supuso la entrada en los ramos de vehículos terrestres, mercancías y responsabilidad civil y la ampliación de la cartera en accidentes y hogar. En 2022, Divina Seguros adquirió una participación del 19,9% en la gestora de fondos de inversión Gesconsult. La estrategia del Grupo a largo plazo persigue seguir ampliando la cartera de productos y expandirse fuera de España. Por esa razón, en 2023 entró en Portugal con la constitución de Divina Mediaçao de Seguros y opera en Chile a través de diversas subsidiarias. En 2023, sin embargo, se vendió la participación en Federada Compañía de Seguros, constituida en Buenos Aires (Argentina).
Perfil financiero
Resultados y rentabilidad
1- Cuenta técnica seguro no vida
Las primas netas del seguro de no vida ascendieron a €187,9 millones en 2023 frente a €173,4 millones un año antes, registrando un crecimiento del 8,4%. Los ramos principales incluían la asistencia sanitaria, los seguros de accidentes, los planes de ahorro/jubilación y los seguros de automóviles.
La siniestralidad neta del seguro de no vida ascendió a €154,2 millones en 2023, aumentando un 9,6% frente a €140,7 millones en 2022. El incremento de costes por siniestros, que fue impulsado por una alta inflación, se repercutió a los clientes a través de subidas de primas. La ratio de siniestralidad se incrementó ligeramente, desde el 81,2% hasta el 82,1%. Los gastos de explotación se situaron en €25,7 millones en 2023 frente a €23,3 millones un año antes, registrando un aumento del 10,2%. La ratio de gastos también se incrementó, pasando del 13,4% al 13,7%. Con lo cual, la ratio combinada concluyó 2023 en el 95,8% (2022: 94,6%), con un promedio del 95,3% para los últimos 3 ejercicios. La metodología de EthiFinace Ratings considera que la eficiencia de la aseguradora es moderada.
Respecto al resultado por inversiones financieras, este se situó en €7,9 millones (2022: €11,1 millones).
Es importante mencionar que, durante el 2023, la cuenta técnica del seguro de no vida se vio impulsada por la liberación de provisiones técnicas por importe de €18,0 millones. Sin embargo, estas ganancias no representan ingresos operativos recurrentes, sino ajustes contables basados en nuevas evaluaciones de riesgos y obligaciones.
Tomando en cuenta lo anterior, el resultado neto del seguro de no vida totalizó €32,8 millones en 2023 frente a €19,4 millones un año antes, registrando un crecimiento del 69,1%, que se vio principalmente impulsado por la liberación de provisiones técnicas por importe de €18,0 millones. El efecto de las mayores primas netas fue cancelado por un menor resultado financiero, una mayor siniestralidad y mayores gastos de explotación.
2- Cuenta técnica seguro vida
Las primas netas del seguro de vida ascendieron a €69,6 millones en 2023 frente a €71,1 millones un año antes, registrando una reducción del 2,1%, en línea con la tendencia de los últimos años.
La siniestralidad neta del seguro de vida ascendió a €75,4 millones en 2023, disminuyendo un 3,9% frente a €78,5 millones en 2022. La ratio de siniestralidad se redujo ligeramente, desde el 110,4% hasta el 108,4%. La siniestralidad se está moderando después de incrementarse sustancialmente en 2021 por la crisis sanitaria del COVID-19. Los gastos de explotación se situaron en €4,6 millones en 2023 frente a €4,5 millones un año antes.
El resultado por inversiones financieras se situó en €47,2 millones (2022: €39,3 millones) gracias al nuevo entorno de tipos de interés.
El resultado neto del seguro de vida totalizó €6,0 millones en 2023 frente a €2,1 millones un año antes. Este fuerte incremento se debió al aumento del resultado financiero y a una menor siniestralidad, a pesar de menores primas netas y una dotación de provisiones técnicas por importe de €5,4 millones.
3- Cuenta no técnica
El resultado neto no técnico fue de €2,3 millones en 2023 frente a €4,5 millones en 2022 por menores ingresos de las inversiones financieras y mayores gastos del inmovilizado material y de las inversiones financieras.
4- Resultado neto del Grupo
El resultado neto totalizó €31,8 millones en 2023 frente a €21,1 millones en 2022, registrando un crecimiento del 51,1% debido al aumento de €13,4 millones del resultado del seguro de no vida y de €3,9 millones del resultado del seguro de vida, reducido por la disminución de €2,3 millones del resultado no técnico.
En cuanto a la rentabilidad, la ROA pasó del 1,2% en 2022 al 1,8% en 2023, por encima del promedio del 1,3% para los últimos 3 ejercicios. Por su parte, la ROE se ubicó en el 12,0% en 2023 frente al 7,8% en 2022, a pesar de un incremento significativo del patrimonio neto durante el ejercicio. El promedio para los últimos 3 ejercicios fue del 8,7%. La rentabilidad se considera elevada según la metodología de EthiFinance Ratings.
Divina Seguros ha mostrado una evolución positiva en términos de rentabilidad en los últimos años. Cabe mencionar que el fuerte impulso registrado en 2023 se debe principalmente a la liberación de provisiones técnicas por valor de €18 millones. Excluyendo este impacto no recurrente, la rentabilidad se habría mantenido en niveles similares a años anteriores, dentro del rango adecuado según la metodología de EthiFinance Ratings.
Activo y cartera de inversiones
El activo ascendió a €1,8 mil millones en 2023 frente a €1,7 mil millones un año antes, registrando un aumento de €92,3 millones (o del 5,4%), impulsado principalmente por la cartera de instrumentos financieros, que representaba el 81% del activo (2022: 82%). Estaba compuesta en un 59% por activos financieros disponibles para la venta, cuya valoración se realiza a valor razonable con cambios en el patrimonio neto, y en un 41% por valores de deuda clasificados en préstamos y partidas a cobrar, que se valoran a coste amortizado.
El Grupo cuenta con una política de inversiones muy conservadora que impide la asunción de riesgos de crédito elevados fijando el rating mínimo para las inversiones financieras dentro del rango de inversión. La cartera de inversiones estaba compuesta principalmente por valores de deuda, que ascendieron a €1,3 mil millones en 2023, representando el 91% del total. El 9% restante correspondía a los instrumentos de patrimonio (fondos de inversión y fondos de capital-riesgo), que se situaron en €136 millones en 2023.
Pasivos
El pasivo estaba compuesto principalmente por provisiones técnicas, que ascendieron a €1.430 millones en 2023 frente a €1.389 millones un año antes. Las provisiones técnicas representaron el 80% del activo total. El mayor componente fue la provisión de seguros de vida, que se situó en €1.267 millones en 2023. Aunque las primas de vida sólo constituyeron el 27% de las primas netas totales, la provisión de seguros de vida representó el 89% del total de las provisiones técnicas debido a la naturaleza de largo plazo y a las obligaciones futuras significativas de los seguros de vida.
Divina Seguros no posee deuda financiera. La compañía tenía pagos pendientes de diversa naturaleza, clasificados en deudas por operaciones de seguros, deudas por operaciones de reaseguro y deudas con las Administraciones Públicas.
Solvencia
El patrimonio neto totalizó €301,7 millones en 2023 frente a €227,6 millones un año antes, registrando un aumento de €74 millones (o del 33%) debido a una sólida generación de beneficios y su retención en la compañía. En 2022, el patrimonio neto se redujo significativamente como consecuencia de la variación negativa del valor razonable de los títulos clasificados como disponibles para la venta por el efecto de las subidas de tipos de interés. En 2023, se produjo una ligera recuperación del valor de los títulos de renta fija, registrando un ajuste positivo de €301 mil, en comparación con el ajuste negativo de €17,1 millones en 2022.
La ratio de primas netas sobre patrimonio se situó en el 97,3% en 2023, frente al 90,3% en 2022. Según la metodología de EthiFinance Ratings, una ratio más baja es preferible ya que indica un menor riesgo asociado con el uso del capital. Este nivel de ratio se considera moderado.
La ratio de capitalización Solvencia II cerró 2023 en el 520%, frente al 470% en 2022, demostrando una suficiencia de capital de 5,2 veces el mínimo exigido. El promedio del sector asegurador se situaba en 2,5 veces. La totalidad de los fondos propios en 2023 se clasificaba en Nivel 1, por lo que contaba con mayor estabilidad, disponibilidad o capacidad de absorción de pérdidas. Desde la perspectiva de EthiFinance Ratings, la sólida solvencia y la clasificación en Nivel 1 de los fondos propios otorgan a Divina Seguros una calificación máxima en la escala, reflejando una robusta capacidad para absorber pérdidas y una sólida posición financiera.
Al final de un ejercicio económico, si la cuenta de resultados muestra desviaciones significativas que afecten la estabilidad económica del Grupo debido a una supersiniestralidad circunstancial, la Asamblea General podrá determinar una aportación extraordinaria de los mutualistas. Si hay excedentes, se destinarán a mejorar las prestaciones, generar una derrama activa o reforzar el patrimonio, según lo decida la Asamblea General a propuesta del Consejo de Administración.
Environmental, Social & Governance
Divina Seguros tiene una clara orientación hacia la Responsabilidad Social Corporativa (RSC) y ha integrado aspectos ESG en su estrategia empresarial. La compañía muestra un compromiso con la sociedad y busca aportar valor a través de diversas iniciativas.
En lo social, la compañía ha demostrado una preocupación por mejorar la calidad de vida de colectivos desfavorecidos, como los niños en riesgo de exclusión social, mediante la colaboración con organizaciones como Médicos sin Fronteras y Aldeas Infantiles SOS. Estas acciones contribuyen a reducir la mortalidad infantil y apoyar el desarrollo físico, intelectual y emocional de los menores, promoviendo así el bienestar social. En cuanto a la educación y formación, Divina Seguros ha participado en programas para concienciar a jóvenes sobre educación financiera y gestión del riesgo, lo que favorece su desarrollo personal y profesional, demostrando su compromiso con la formación y el empoderamiento de la juventud.
En lo ambiental, la compañía muestra una política de gestión sostenible y reducción del impacto ambiental. La eliminación del uso de papel y la adopción de tecnologías digitales para sus operaciones, así como la sustitución de equipos y pantallas por opciones de menor consumo energético, reflejan un esfuerzo por ser más ecoamigable, promoviendo así la protección del medio ambiente y el uso eficiente de los recursos.
En resumen, las políticas de Divina Seguros se alinean con criterios ESG, ya que demuestran una preocupación por el bienestar social, el desarrollo educativo, la protección del medio ambiente y la adopción de buenas prácticas de gobierno.
Scorecard
Estados financieros
Sources of information
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- Annual Audit Report.
- Corporate Governance Report.
- Corporate Website.
- Information published in the Official Bulletins.
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